Signal list week ended 28 Mar 2014

24 Mar 2014
HSI (21,846)

 165 光大 9.27
 230 五礦建設 0.90
425 敏實集團 15.08
 468 紛美包裝 4.19
493 國美電器 1.30
560 珠江船務 2.26
590 六福集團 26.10
604 深圳控股 2.48
639 首鋼資源 2.33
821 匯盈控股 1.40
855 中國水務 2.36
904 中國綠色食品 0.78
980 聯華超市 4.03
1088 神華 21.30
1117 現代牧業 3.39
1122 慶鈴汽車 2.30
1300 俊知集團 2.53
1313 華潤水泥 5.80
1800 中交建 5.48
1888 建滔積層板 2.90
2168 盈德氣體 6.66
 2880 大連港 1.75
2883 中海油田服務 18.50
3311 中國建築 12.72
+航運
+銀行 保險
+內房
+國指

Signal List - Week ended 14 Mar 2014

12 Mar 2014
(HSI 21901)
191 麗新國際 1.10
553 南京熊貓 3.70

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10 Mar 2014

269 中國資源交通 0.42
494 利豐 10.06
1033 儀征化纖 1.68
1230 雅士利4.09
1387 人和商業 0.485
1638 佳兆業 2.76
1919 中國遠洋 3.40
2007 碧桂園 4.11

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9 Mar 2014

此前Signal List 未能充份反映Signal的能力，即使有爆升股，但下跌股份其實也不少。
其實小時圖、日線圖、週線圖都表示不同的長度的浪，很多時亦需要留意反身浪（如假沽出訊號後，短時間再出現買入訊號）。以及個別股份只是接近買入時機，還未有確認訊號。很多時侯短線買入時機不對或轉勢需要止蝕。

總之，這個list需要改善的地方還是很多，而且本身stock price database也有點問題。怎樣也好，我還是把daily list先分一分類，先從前兩周中線Signal List裏找一找。

Short（浪長約 2-5 日）
232 中航工業 0.32
233 銘源醫療 0.205
509 世紀陽光 1.04
631 三一國際 2.09
681 中民控股 0.243
694 北京機場 5.79
1165 順風光電 7.2
1282 世達科技 0.53
2038 富智康 4.36
2005 利君國際 2.65
2008 鳳凰衛視 2.94
2382 舜宇光學 7.39697

(2038) 富智康

筆者冇睇呢隻股一段長時間，都唔知佢改左名。未改名前名子响噹噹，聽聽新聞標題「富士康十四連跳」，相信大家有點印象。

當年紅極一時，除了負面新聞，還因為集團為蘋果iPhone手機作代工裝生產。現時幾間大行的目標價均約5.8，心諗有冇咁筍？從十年圖看來，有點千股的味道，但還是理性分析一下比較好。單從技術走勢，筆者從週線及日線各項指標看來，重上4.80可能性不少。

從產能過剩出發，公司亦需要長期轉虧為盈，對經營困難的公司來說的確不簡單，加上看看以往績經營狀況，要回到過去癲瘋時期的生意額，盈利大幅上升，才有可能令現時股價把市盈率帶回合理水平。

手機代工或合作研發業務，在現時手機科技難以再有特別突破下，手機普及率增長也減慢，手機制造回報率也難以得到大幅提升。即使最近有中國市場知名的小米訂單，但是無論憧憬還是實質業績亦難以給予信心。唯一可望是新客戶如Blackberry及小米發展良好，訂單上升並利用剩餘產能，如此對改善經營有最大幫助。

(853) 微創醫療

１３年７月尾微創醫療以約2.9億美元購入美股代號WMGI旗下的關節骨科業務，根據當時林少陽之文章，2.9億美元變成了2.69億美元之營業額及過去平均每年0.12億美元虧損。亦依照上半年之業績盈利大減一半，粗略計算2013年之業績，盈利較去年大減70%，下半年錄得零利潤不足為奇。而公司規模亦大增近２倍 (即共3倍營業額)，及負債大升。

在年中收購後， 「髖(腰)關節及膝關節骨科重建」佔了三分二的營業額，原先藥物洗脫支架（即類似通波仔，擴開心臟血管內壁之用）之營業大幅下降。上半年報告書列出了盈利大減一半之原因是血管支架售價下降，此前收購抵銷了原主業務不利之發展。過去半年，市場反對此收購屬中性偏好，唯獨中期業績公佈後令市場對集團較為冷淡。公司如此發展，骨關節重建進入中國市場，以及血管支架進入國際市場如，收購對此相互影響實為關鍵。

需要留意的是，原先各自業務均以不良方向發展，骨關節業務未能在國際市場上競爭並持續虧蝕，而血管支架在中國市場亦受到價格問題影響。這兩類醫療器材，面對的競爭不低，在定價上則。筆者對血管支架在國際市場發展較為樂觀，因為成本上應該會比國外對手有優勢，但骨科與心臟科的醫科主管不一定有聯繫，但集團能遠遠透過已有合作的全球醫院，進而銷售價格較對手便宜的血管支架，這收購可能可以帶來龐大的發展空間。

而且集團有自己的研發團隊，過去幾年不斷有新產品提供市場選擇，在國際醫療需求上升的趨勢下，各項銷售發展機會有很大成長空間。

其實藥業股過去已被炒起，再上升的力量只會減弱，今天轉勢升浪變急，有機會顯示，市場有可能再次注視較落後的醫療業。

短線RSI已呈超買，短中線股價在未來震倉浪中跌回5.41機會仍在，週線SSTC反身突破，短線應為快浪，上望最多6.18，但仍需要注意風險。

(1282) 世達科技以生物識別引領世界

世達科技主營工業自動化計劃、觸屏、指紋識別器、無線充電器。扣除特殊收入，半年度業績明顯持續惡化，2013年上半年已等於2012年全年虧蝕。其實由2010年上市年度開始，無論毛利率甚至營業額均倒退，筆者看過Fin.report及公司網站後，猜測懷疑原因是世達科技的技術，只是舊手提電腦觸摸屏控制器(即是手提電腦用作滑鼠那部分)，但現時手機是以in-cell觸屏與液晶面板整合在一起的，手提電腦市場萎縮，導致觸屏訂單減少 (或客戶沒有手機制造商)，即使近年購入用於生產電容觸控屏幕產品的設備，但大型手機制造商的in-cell觸屏可能因質素要求高，所以不需要透過世達購買。另外工廠自動化業務，在2012年購入此業務後盈利能力下降，亦令公司的經營狀況惡化。這只是現時狀況，而公司未來增長應該是以生物保安科技及無線充電為主。

從其他投資專欄中，生物識別保安是主要憧憬，其新購入公司的產品是FingerQ、PrivacQ ，筆者看過其實是一些USB舊式外置指紋硬件，筆者對此不樂觀。重點看來反而是Synaptics的Validity有意與iPhone對碰的指紋識別技術，iPhone是以Home鍵加上金屬邊框，但Validity的應該是會完全隱藏於電話內，並有傳Samsung S5會使用Validity的指紋識別硬件，看來世達科技上對船。可是世達科技的收購紀錄是神手級以買高沽，以2012-13收購兩公司為例，他們沽出股份時相比，一年股份就升值了16-25倍。是次世達科技只是購入了極少部分的Synaptics股份，實質意義不大。只期望是世達可以透過關係拿到一些指紋識別硬件的訂單，因為這項技術應該是集團未來兩大最重要的增長項目。

另外無線充電技術，筆者雖然看好此技術七、八年後發展，但這個技術上還有很多問題需要解決，全球其實仍在研發階段，現時的出貨只是一些富豪用家的玩意，銷售額亦只佔收入少部分。世達科技與土耳其公司自2009年起已合作多年，在出貨量上升的前提下，未來增長應該會以先慢後快式增長，以此憧憬對世達科技的股價必定有幫助。

以一間虧蝕的公司來說，以及依照中期業績，近兩年的實質業績經營狀況的確令人擔心，以此計算，這個股價其實很高。但是考慮其他未來憧憬，股價不願下跌其實是不無道理。

參照2010年份的市盈率，公司需要搶回過去兩三年失去在觸屏上的巨大營業額約3mil，指紋識別硬件能否與大公司合作，得以支持公司良好發展是公司未來重點。而內地人工成本上升，工業自動化應該是未來趨勢，相信公司在未來數年能得到支持。

以上各種技術產品均為市場非常期待和幻想，未來盈利應該會有上升趨勢，世達科技未來股價應有大幅上升空間。但未來仍需要有實質業績或新訂單支持，否則股價難以上升，市場氣氛改善亦必不可少。整體上來說，先要預料2013年度業績應該會很差很差，但現價0.52股價在各項憧憬下亦看似吸引，短線看似有不少空間發展。

現價0.52

這兩天研發技術訊號軟件

向大家說聲抱歉，因為這兩天筆者在研究如何透過自制程式，自動追蹤一些技術訊號。這好讓筆者更容易尋找有潛質的股份，因而沒有更新Blog。

作為一個有業散戶，真的不能每天檢查有興趣的公司。希望這個有bug的程式軟件能幫到一點忙。但剛才測試，發現篩選後的股票數目還是很多，還有很多設計需要變更，現在先隨便在這裏放上部分結果 (結果只是簡單短線初步篩選，未經筆者分析，還有待研究，另外技術指標隨時改變，必需留意技術指標由好變差)：

73 亞洲果業
337 綠地香港
233 銘源醫療
3800 保利協鑫能源
869  彩星玩具
82 第一視頻
282 壹傳媒
354 中國軟件
512 遠大醫藥
860 明豐珠寶
1071 華電國際
1282 世達科技
1668 華南城
2020 安踏體育
2389 正峰集團
1165 順風光電
221 PNG資源

(1237) 美麗家園

昨天經濟日報有專欄提到此股，筆者其實近一個月都有留意，雖然所做的業務炒作味不濃，艇戶亦被困多時，但公司盈利和價值始終是股票的基本。

美麗家園如其名，以家為主題，在庭園裝飾的木制休閒制品為主，受惠世界經濟復甦及中國人對這類裝飾的需求增長，未來發展其實不應太差。

早前大型跌浪，市傳其原因是「主要股東將2億持股抵押予證券行，證券行因追孖展不遂後大舉斬倉。」如果屬實，即是不是因為公司問題而令股價急跌，而是個別股東問題令原非投資者被逼不問價沽出前股東的股票造成。

在最近數個月內，陸續有新廠房投產，配合外圍增長及公司發展。但新產能會否造成產能過盛，以及在近年發展的內銷零售專門店會否成功，的確需要時間證明。但整體上在前景不差的情況下，需要看看營運狀況，2012的公司在IPO後，所得來的現金筆者覺得有點怪，得來了144m就只用了約60m在新資產，而銀行借貸沒有少，反而多了約100m。但整體上來說，資產分佈還算平穩。對於盈利下跌原因，明顯是因為毛利率下跌，筆者估計是RMB升值影響，但在未來增長下，以及RMB升值增速下降，盈利發展潛力仍不錯。唯獨盈利下行風險為利息支出增加及新廠房折舊增加。

整體來說，下跌已近穩定，反而擔心未來股價只是橫行不動。

2014年勢現核能主題

核能股已沉寂多時，能源類之中，最近一年的主題由前年的頁岩氣轉為風能和燃氣。以新能源計，2013年兩者均以倍數計上升，股值已經不低。當然，筆者認為風氣兩者盈利增長仍快，所以應該仍有上升空間，但升幅未必太多，加上近期如(958)華能新能源遭基金洗倉，顯示新一年基金有機會轉移其他股值較低的股份。

中廣核為中廣核礦母公司，並傳今年中會在香港上市，可能會成為㛃機，令市場再次注目核能市場的發展。

另外，因幾年前日本核電事故影響，令核能發電的市場份額停滯不前，但經幾年時間，核能發電始終是未來可靠穩定的電力來源，一個國家不可能完全依賴再生能源，每個國家也明白風能、水能的不穩定因素，而中國空氣污染嚴重，核能的發展對國家實為重要。

近期亦傳中國可能在2015年重啟核電計劃，在概念先行，盈利走後的關係下，被資金追捧的機會存在。而且，如東方電機上海電氣的股值長期偏低，核能預期逆轉的情況可為電力建設股帶來新景像。

技術方要，暫時未有充足證據可以買入，是否一個合適時機被大戶炒上 ？核電概念股仍需等待資金注視，現時觀望可能比較合適。

(1818) 招金礦業、(2899) 紫金礦業

我同事手持1818招金，雖然唔知佢幾錢買，但睇黎今個浪，金股可能有運行。
大升12%既招金現價5.04，相比於2011年金價頂峰期$19.24足足跌淨四分一。同期金價由高位1900跌到落現時1284。比較2010年金價1284，股價8.8，2007年金價700、股價3.6。就咁睇大家都知道現價幾唔合理。當然，睇睇中期業績差到咁，招金預測市盈率約12倍，加上美國又叫住要收水，收完水除時又加息，金價走勢市場上好多人都仲睇佢跌，金價回彈仍乏力，招金仲話有金礦因為開踩成本太高要停產。但向好方面諗，呢個金價其實都好接近開採成本，唔排除金價1200已經見左底，再加上報紙寫幾寫，吹多兩吹，金價見1500就市場氣氛逆轉。

睇番招金，由上年七月開始招金成交額都唔細，都好多人搏金價反彈，亦都好多人蟹左。再睇下技術圖表，週線圖STC已經出現買入訊號，仲要出現埋MACD、RSI出現底背馳，日線圖MACD亦先行出現買入訊號，今日股價成交額都跟到，同時連環出現多個買入訊號唔係成日見到。再加埋其他環保、藥股都升到咁上下，資金過黎玩番轉低殘金股都唔出奇。週線角度睇，招金上番$6.2唔難，日線睇$5.5更加唔難，計一計都10%，值唔值大家自己計。 當然，炒弱勢股轉勢有需要考慮下止蝕。同埋聽日恆上埋22200，大市有少少水尾feel。

(763) 中興通訊

2014年2月12日 更新

單以技術分析，日線圖，本身應該急跌但不跌，令日線圖STC有機會在早前只是假向下突破，實際為購買力有不尋常改變，此類型轉勢於STC中線出現效果也比較佳，若言轉勢有機會升至三月中至三月尾。MACD Divergence已先行出現正數，即是買入訊號。此類型走勢本人比較跟隨MACD。現時處於下降軌底部，本人個人會偏向待向上(16.50)或下突破(15.10)才再作出決定。

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(14年2月7日中午1:55)
S.STC顯示下降軌，並發出沽出訊號．顯示沽壓越來越重，形勢極為不妙，日線及週線MACD及SlowSTC亦在沽出訊號之中，股價未有向上突破，預期將越跌越急．

(2878) Solomon System

筆者人生第一隻正股，當年2006年就係買左呢隻二、三線股晶門科技，仲要搞到筆者蝕住走。近排D晶片股咁威威，就睇下佢地搞緊乜。 (暫不分析同業　1385,139,1010,243)

睇番報告，晶門科技呢間香港公司其實都蝕過好多年，記得當年係做晶片研發設計，Ｄ技術有冇錢賺真係唔知。呢排又炒番上黎，主要係黎緊扭虧為盈，同埋佢地開始研發有關智能手機既晶片。投資開股票既我地，一聽到智能手機業務就好多野諗，今次仲要有業績支持，難怪咁快沖左上去創三年新高。

晶門現時主要研發既係手機觸屏有關OLED既驅動技術（並非研究顯示技術），可惜既係幾年前一開始走錯方向，晶門既Pmoled技術因為有局限，各大品牌手機主要使用Amoled技術。好在而家晶門都努力研發Amoled既驅動技術，仲同內地手機oled公司Visionox合作。雖然Visionox的顯示技術不可能與南韓、美國比較，仍然有很大差距，但你走到鴨寮街，就會看到不少人也購買較平價的智能手機。加上晶門只係做驅動晶片，不是做OLED顯示屏，既然研發方向正確，晶門細細粒，話唔定隨時有海外內地大型公司收購，真係慨念多多。

收市價0.54，以技術圖表去看，升浪短暫到達圓底量度升幅，以其他指標，只能顯示市場極度亢奮，加上成交額巨大，難以預計未來是升是跌和浪頂位置，由於已升穿三年新高，5.00已成重要阻力位，但現時炒味濃，升勢過後比較有機會先行在偏向下橫行至$0.5至0.55水平。

(3777) 中國光纖 、(560) 珠江船務

中國光纖現價2.00 (美國大升，星期一應該高開，而且大市反彈浪已開展)
向上突破至新高價位，日線出現假沽出式買入訊號，亦快將出現覆式買入訊號，MACD現買入訊號，RSI只屬初步超買。週線圖出現買入訊號已久，大部分技術指標沒有啟示作用。
觀看業績，新業務增長強勁，市場對此有憧憬，市盈率僅7倍，中期盈利上升30%，雖然過去兩個月升幅不少，但股值低，增長率高，相比其他類別熱炒股升幅不算多，長揸短炒均為不錯選擇。

珠江船務現價2.31

日線STC現上升軌，顯示市場正加大購買力，並且與週線圖同時出現買入訊號，兩圖MACD亦位於中線，若言大浪來至，爆發力強勁，現處於上升軌底部，最低上升空間足夠，若言突破，可上望高位3.10。

週線圖 & 假沽出類買入訊號

(00:09 am  8 Feb 2014 更新)

週線圖配合Slow STC（筆者常用三年圖），主要是預測市場大型情緒逆轉，因此對於一般上落市預測非常有用。如果我要教一個新手買股，第一樣東西一定是叫他看週線圖STC。但是不能預測中期反彈浪以及只能顯示濟後的市場亢奮。若言市場實為情緒亢奮，須要留意日線圖及留意週線圖SSTC發出沽出訊號後反而股價破頂。

筆者昨晚留意到主要除了價殘銀行股、煤股和油股外，大部分個股價週線圖是剛剛出現沽出訊號並配合MACD頂背馳．後市實為不樂觀（不預測反彈浪）．

而且筆者昨晚亦看過真實的美指歐指週線圖，尤其以納斯搭克看似牛三未段完結，顯得未來更為不樂觀，因此本人認為外圍市況不明朗。

假沽出訊號

例如1313華潤水泥，雖然週線及日線STC呈沽出，但現時股價破位向上急升 (急升比慢突破更好)，本人會判斷此為「假沽出類買入訊號」 (自己改既名)。

若然日後日線圖能發展成為「覆式買入訊號」，筆者會把沽出訊號放左觀看應日線圖MACD作為判斷準則，但如果日後真的急升，多個技術指標可能發展成無效訊號，判斷到頂位置其實是非常困難。

(354) 中軟 & (8236) 德寶或成明日之星

(354) 中軟現價2.31。預測市盈22倍及市帳率僅1.6倍。營業額穩步上升，2013上半年升17%，財務狀況良好，只是盈利率略為下降。若言下半年盈利能力改善，市盈率會進一步下降。

加上自十一月中，發佈伙阿里巴巴旗下「阿里雲」發展全國首個雲計算產業聯盟。雖然雲端產業盈利能力成疑，股價借不明朗消息下跌1.80水平，但回彈力強。在阿里巴巴上市熱的慨念下，有能力成為下隻熱炒股。加上一眾軟件股已大升，手遊概念炒上不少，如金山軟件預測市盈率達39倍。即使市盈率已達22倍，但中軟在同業中實屬落後。

中軟發展計劃多，如去年收購/增持國家電網電力信息服務、上海華騰軟件和美國科技公司，發展迅速下但盈利下跌，若果新收購在一年過度期得以改善，前景看好。由於中軟手上現金多，除時與概念版塊如手遊業或網購業上有新舉動。

週線圖現買入訊號，日線圖則現沽出訊號。未來觀察形勢發展。

 (8236) 德寶現價5.5。預測市盈率16倍，主營雲端產品及服務。同樣是雲端概念。
週線圖同樣快將進入買入訊號


利申：筆者現時沒有持有以上股票

(2341) 中怡化工爆發可期

中怡主要以芳香化學品作主營業務，上半年毛利率受壓，但由於今年度下半年人民幣升值增速減慢，同時歐美經濟增長高於預期，近年多個新廠房陸續投產，新產品及高毛利特殊化學品(藥品原料)銷售良好。相信下半年業績預期不低於預期，2014年PE僅約4.4，跟一般消費品工業股屬落後，公司亦涉及藥品並有大幅增長，此增長或成日後升勢動力。若以PE6倍計算為$2.37，比較現價1.72可以有37%上升幅度。

加上近兩年屬上升軌形態，2013年中亦曾上試1.94，MACD重回中軸已一段長時間，並以三角形待破格區橫行，若向上突破區間並SSTC出現買入訊號可留意。

利申：本人沒有持有以上股份

創新支付(8030) 是阿里巴巴概念股嗎？

8030全名是中國創新支付中国创新支付集团（香港）有限公司。
在阿里巴巴上市的熱潮概念下，由12月的$0.25升至今日收市價0.77。網購這個主題會成為股市寵兒。在本人核數經驗中，電子貨幣付款可以向商戶收取15-30%貨品價錢的服務費，真的高得不合理，假如營運得好是絕對有利可途，李嘉誠入股BitPay也明白一二。聽見這個升浪，看來在牛三來臨時必定炒得起～

8字頭的創業股我不介意，但拿起財務報告一看，他媽的發現這家公司幾乎沒有網購支付業務，它只是經營買賣電話、買賣數銀紙機和買賣實物預付卡(用來充值)等的東西，而且預付卡的業佔比也很低。這回真係瘋了，大家只憑名字就一窩蜂的炒一獲沒有網購概念的公司，基本因素怎樣差、業務怎樣萎縮我就不說了，我只是覺得市場玩得有點過火。

所以我就找了數間應該有一點網購付款概念的公司看看，看來不少都是剛上市的股份。雖然做核數的人，都明白內地公司的財務報告準確度成疑，但也且看他們的計劃和數字吧，反正未來遇上大升浪中，再次被炒的機會很高很高。

 環亞智富(1390) 
他在日本支付市場佔有率11%，為日本第二大網上支付系統公司。其實網購支付點，已經由主要的經營其實都會被大型網購商支配，細小公司比較難以競爭，唯一是從散戶手中存錢到支付寶裏，例如是淘點都已經失敗收場。（淘點已轉型為特殊物流公司）即使日本網購增長放慢，但在炒作概念的股票不用理會太多，加上有機會跟支付寶合作、港股的確找不到相似業務，半新股沒有蟹貨，投機者絕對可以放膽一搏，升幅相信不止一倍。

慧聰網 (8292)
近一年升幅驚人，加上盈喜及全年溢利大增，100倍市盈率在網購熱下說多不多，說少不少。當年2007年中國人壽百多倍市盈率仍越升越有。真的不要看升了多少，看是應該看還會升多少。這類股份還沒有爆煲，量力而為買下還是對自己有利。

神州數碼(861) 
未有時間詳看，但已分拆出神州數碼信息服務，網購概念業務已非主營業務，加上股價長期低迷，雖然經營平穩作差，概念價值低。
神州數字(8255)
相反神州數字有手遊和電子支付概念，濃厚炒作概念加上市盈率僅36倍，炒作空間還是很高。


總括來說，相信網購是是次大浪的股災類股份，但現時炒高水平未足，一年短線投資(投機)值摶率高。筆者比較看好1390及8255

朋友問：Dyn Japan(6889) & 海信科龍(921)

6889:Sell
MACD形勢勁差,加埋Slow STC穿左, 裂口下跌後反彈冇力

921:Buy
MACD&STC出現買入訊號後, 股價亦跟到, 形勢似圓頂但應該升勢未完就算跌都應該守得住12.45
921目標價15.00

康哲藥業 (867)

朋友問我買唔買得過

先概述技術指標，左方三年周線圖
(1) 圓底上望升幅未達標
(2) Slow.STC在70以上位置出現沽出訊號。
(3) RSI第二次觸及超買水平，未知會否繼續擴闊
 右方一年日線圖
(1) MACD熊差收窄
(2) MACD慢線仍繼續向下行
(3) 未知MACD會否出現雙牛
(4) 同時出現紅線上升軌及黃線下降軌 (昨日恆指大跌500點令其跌出升軌)
(5) S.STC 暫時中性偏好

 現時仍處於待變時期，由於日線MACD熊差收窄，較大機會在紅黃線菱形區間會聚，後續估計向上突破。大跌後近兩天買盤亦強勁，萬一MACD出現雙牛訊號，突破黃線區間(9.29)，短期再展升浪，升浪比1月初升浪更急更高，可以買入，量度升幅後目標價9.90或10.50。

由於本人看淡短期後市，觸及下降軌底部，日線STC亦再次下跌，導致周線STC同時下跌，令未來一兩個月波幅下降及股價在下降軌橫行整固，估計會跌至上一升浪浪頂(7.94)，此位置支持應很強。而日線STC亦應到達底部，短期亦會出現買入訊號時，估計目標價10.50。

總括來說， 此股未來兩個月上升機會比下跌機會大，買入價在上升軌底部約8.60，目標價10.50及止蝕價7.85

雅士利 (1230)

 我叫你買佢，十個有九個見到幅圖會講：「升到咁高點買呀？」

何謂貴？何謂抵？可以有好多解釋。
冇一隻奶股升得多過雅士利，但事實雅士利明顯跑輸同業。
為何升最多還是跑輸？單以2013年度預測市盈率（PE）比較，雅士利僅為18.36倍，相對其他同業PE：蒙牛(34.7倍) 、合生元(39倍)、輝山(38倍)

正常PE值較同業低反映市場對公司未來不樂觀，但跟奶粉商合生元比較，雅士利Profit margin%為53%，合生元為66.4%。即使雅士利可能走較低檔路線，GP%走向最近已慢慢向上調整。加上在蒙牛入股及中央政策扶持下，雅士利繼續尋求突破國產奶粉敗走外國進入奶粉局面。相比合生元不應有太大折讓。

雅士利為全國第八大奶粉品牌，市場份額顯示未能動搖進口奶份地位，但兩年前低殘股價已反映國產奶粉劣勢走出低谷，跟據2013中期報告，雅士利能在中國二、三線城市不繼擴大版圖，即使一線城市敗走，亦無礙發展。現時雅士利定位清晰，往後亦能以強大品牌蒙牛作形象提升，相信雅士利銷售成績可以加速增長。

另一重要要點，財務報告顯示，雅士利對奶粉生產線投資積極，顯示雅士利管理層看到未來公司奶粉生產將供不應求。相反合生元在2013年幾乎沒有類似資產投資，比較其他一眾奶業同業，雅士利未來三年生產量會有更顯注提升。盈利憧景更勝合生元。

現時股價暴跌，反映蒙生未來不會全面收購雅士利的負面情緒，即使炒作概念缺少了一個重要元素，但從以上分析，相對其他同業折讓過大，在過大負面出現時，現在正好就是吸納時機。

本文不以分析整體奶業，因為相信讀者均看過太多奶業分析。

上年度雅士利升幅驚人，但市盈率還未跟上，如果2014年股市暢旺配合熱炒概念，給予2014年年底雅士利30倍2014年預測市盈率，目標價8.20 (較現價高100%)，給予買入評級。