(1237) 美麗家園

昨天經濟日報有專欄提到此股，筆者其實近一個月都有留意，雖然所做的業務炒作味不濃，艇戶亦被困多時，但公司盈利和價值始終是股票的基本。

美麗家園如其名，以家為主題，在庭園裝飾的木制休閒制品為主，受惠世界經濟復甦及中國人對這類裝飾的需求增長，未來發展其實不應太差。

早前大型跌浪，市傳其原因是「主要股東將2億持股抵押予證券行，證券行因追孖展不遂後大舉斬倉。」如果屬實，即是不是因為公司問題而令股價急跌，而是個別股東問題令原非投資者被逼不問價沽出前股東的股票造成。

在最近數個月內，陸續有新廠房投產，配合外圍增長及公司發展。但新產能會否造成產能過盛，以及在近年發展的內銷零售專門店會否成功，的確需要時間證明。但整體上在前景不差的情況下，需要看看營運狀況，2012的公司在IPO後，所得來的現金筆者覺得有點怪，得來了144m就只用了約60m在新資產，而銀行借貸沒有少，反而多了約100m。但整體上來說，資產分佈還算平穩。對於盈利下跌原因，明顯是因為毛利率下跌，筆者估計是RMB升值影響，但在未來增長下，以及RMB升值增速下降，盈利發展潛力仍不錯。唯獨盈利下行風險為利息支出增加及新廠房折舊增加。

整體來說，下跌已近穩定，反而擔心未來股價只是橫行不動。